Consolidación Bancaria Europea: Cuando Menos significa Más
Por qué la consolidación de la actividad bancaria europea avanza a paso de tortuga, a pesar de los movimientos de 2024
Consolidación Bancaria Europea: Cuando Menos significa Más, pero Avanza Muy Lenta
¿El asalto relámpago de Andrea Orcel, consejero delegado del banco italiano UniCredit, que adquirió el 21% del alemán Commerzbank en el espacio de diez días en 2024, augura grandes maniobras en el sector bancario europeo? En cualquier caso, Bruselas así lo reclama, como ha vuelto a argumentar el ex presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, en su (famoso) informe de 2024. El sector sigue estando muy fragmentado, con unos 4.886 bancos en el Viejo Continente en 2024, según Statista. Como resultado, las finanzas europeas carecen de potencia de fuego.
Pero, desde abril de 2024, parece que las cosas van cambiando: En unos meses, dos operaciones de gran repercusión han sacudido el sector. El pasado mes de mayo, BBVA, el segundo banco español, lanzó una OPA hostil sobre Sabadell, el cuarto banco del país, a la que se opone el gobierno español.
▷ BBVA lanza una OPA hostil sobre Sabadell
Esta OPA valora al Banco Sabadell en casi 11.500 millones de euros, una cantidad que el cuarto banco español considera insuficiente. A los pocos días, Sabadell consideró que la fusión propuesta por BBVA, que habría dado a sus accionistas una participación del 16% en el futuro gigante bancario, le infravaloraba «significativamente» y era contraria a los intereses de sus «accionistas», «clientes» y «empleados». En su momento, varios analistas plantearon la posibilidad de una nueva oferta mejorada, que incluyera una aportación adicional en efectivo. Pero esta posibilidad fue descartada por el BBVA, que aseguró a su competidor en una carta que no tenía «ningún margen» de maniobra «para mejorar» su oferta.
Por tanto, la oferta hostil del BBVA está en manos de los propios accionistas del Sabadell. El banco catalán no tiene ningún accionista de control, sino un gran número de accionistas que no superan el 4% del capital, entre los que se encuentran importantes fondos de inversión. La oferta pública de adquisición del segundo banco español fue bien acogida por la Bolsa de Madrid, y las acciones del Sabadell subían un 4% a las 08.15 GMT. Las acciones de BBVA, en cambio, perdían un 5,64%.BBVA había hecho un primer intento de absorber Sabadell en noviembre de 2020 para hacer frente a los retos planteados por Covid-19. Pero este proyecto se abandonó diez días después porque Sabadell ya había considerado insuficiente la oferta. El grupo BBVA, originario del País Vasco, está presente no sólo en España, sino también en México, Argentina y Turquía. Es el segundo banco español por capitalización (60.000 millones de euros) y número de clientes (74,1 millones).
El Banco Sabadell, con sede en Barcelona y trasladada a Alicante (sureste) tras el fallido intento de secesión de Cataluña en 2017, es el cuarto banco del país, con 20 millones de clientes y una capitalización bursátil de 9.800 millones de euros. Su fusión podría dar lugar a un grupo capaz de competir con el Santander, primer banco español con una capitalización de 72.000 millones de euros y 166 millones de clientes, así como con otros gigantes europeos como HSBC y BNP Paribas. El sector bancario español ha experimentado una importante consolidación desde la crisis financiera de 2008, marcada por la práctica desaparición de las cajas de ahorros regionales. Como consecuencia, se han perdido decenas de miles de puestos de trabajo.
Y UniCredit, el primer banco italiano, acaba de convertirse en el mayor accionista del segundo banco alemán, Commerzbank, a través de su filial local HVB.
La unión bancaria europea sigue estancada
Estas operaciones se han visto facilitadas por un contexto doblemente favorable. Por un lado, los depredadores disponen de los medios para abrir su apetito. Los bancos han aprovechado al máximo la fuerte subida de los tipos de interés del BCE desde el verano de 2022 y han cosechado beneficios milagrosos, superiores a 103.000 millones de euros para los veinte mayores grupos de la zona euro en 2023.
Con la subida de los tipos de interés por parte del BCE, los grandes bancos han podido cosechar enormes beneficios, y ahora disponen de fondos para realizar adquisiciones.
Por otra parte, el capital de algunos objetivos potenciales se está abriendo. Muchos países de la Unión Europea, que tomaron participaciones en sus bancos nacionales durante la crisis de 2008 para rescatarlos, las están vendiendo ahora a instancias de Bruselas y para aprovechar las favorables valoraciones bursátiles. En el último año, los gobiernos han vendido acciones bancarias por valor de más de 16.000 millones de euros.
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Pero sigue habiendo obstáculos para las adquisiciones transfronterizas a gran escala. La unión bancaria europea, que unificaría las normas, sigue estancada. Un obstáculo importante para la adquisición de bancos minoristas: «Las sinergias son reducidas porque los bancos minoristas no ofrecen los mismos productos, no trabajan con las mismas herramientas informáticas, no están sujetos a las mismas normas fiscales y están limitados por la escasa movilidad del capital», explica Nicolas Darbo, especialista en servicios financieros de Accuracy. Esto contrasta con los negocios bancarios más industrializados -banca privada, leasing y banca de inversión-, que son más fáciles de integrar entre países.
Cuestiones políticas
Además, las estrictas normas de competencia limitan las ambiciones. Por eso los bancos conquistadores tienden a recurrir a pequeñas presas nacionales. En Alemania e Italia, los sistemas bancarios son constelaciones de pequeñas entidades regionales, con 428 bancos en Italia y 1.400 en Alemania. «Necesitan reagruparse para hacer frente a la carga de la regulación, seguir creciendo y ser más rentables», dice Thomas Rocafull, especialista en banca de Sia Partners. En España, la consolidación es casi completa, con una decena de grandes entidades. Francia tiene cinco campeones nacionales.
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Pero los obstáculos no son sólo reglamentarios u operativos. A veces, las cuestiones políticas se interponen. Por ejemplo, la absorción del Sabadell por el BBVA tiene sentido desde el punto de vista empresarial, ya que permitirá realizar importantes economías de escala (450 millones de euros en sistemas de información y 300 millones de euros recortando puestos de trabajo y cerrando 300 sucursales). Pero el gobierno de Pedro Sánchez, temiendo un baño de sangre social, ha prometido hacer todo lo que esté en su mano para bloquear la fusión.
Cambios en la Actividad Bancaria
El desarrollo de los mercados financieros ha provocado una reducción significativa de la intermediación tradicional (depósitos y préstamos) en favor de nuevas actividades. Por ejemplo, el mercado monetario ha dado lugar a productos cuya liquidez se aproxima a la de los depósitos bancarios y cuya remuneración es más elevada (Sicav monétaires en Francia y Money Market Mutual Funds en Estados Unidos). Del mismo modo, el desarrollo de los mercados financieros (en Francia, creación del segundo mercado en 1983, apertura del mercado monetario a las empresas en 1985, creación del nuevo mercado en 1996) no sólo ha ofrecido a las empresas medios de financiación más diversificados, sino que también ha proporcionado a los depositantes inversiones líquidas que compiten con los préstamos y depósitos bancarios tradicionales. Como resultado, la parte de los préstamos en los activos de los bancos pertenecientes a la Association française des banques (rebautizada Fédération bancaire française) ha caído del 84% en 100% en 1980 al 38% en 100% en 2002. Durante el mismo periodo, la parte de los depósitos en el pasivo de estos mismos bancos de la AFB descendió del 73% al 27%. del 100% al 27 100.
Cuestión de soberanía
En Alemania, la integración de Commerzbank, segundo banco alemán con un frágil balance, con la entidad alemana de UniCredit, HVB, tercer banco del país, también crearía valor. HVB y UniCredit tienen una fuerte presencia en Europa del Este, un importante mercado de subcontratación para los clientes alemanes del Mittelstand de Commerzbank. Pero Berlín no apreció las maneras de cowboy de Andrea Orcel, que se benefició en particular de la venta de una participación del 4,5% en la empresa por parte del Estado el 17 de septiembre.
El canciller Olaf Scholz lo considera una humillación y ha asegurado que detendrá cualquier otra venta estatal, convirtiéndolo en una cuestión de soberanía: «Si Europa sufriera mañana otra crisis de deuda, los alemanes temen que UniCredit elija su mercado italiano y abandone el Mittelstand», especula un analista. Pero Andrea Orcel ya está proponiendo un acuerdo que tranquilizaría a todos: combinar HVB y Commerzbank en una entidad que cotice en Frankfurt y en la que UniCredit poseería el 51%. Por tanto, más que grandes movimientos espectaculares, deberíamos esperar operaciones selectivas como la de BNP Paribas, que acaba de comprar, sin mucha fanfarria, las actividades de banca privada en Alemania del gigante chino-británico HSBC.
Los empleados del Commerzbank se manifestaron contra la fusión con UniCredit en Frankfurt el 24 de septiembre. Sorprendido por los modales del director general del grupo italiano, que compró a hurtadillas el 21% del banco alemán en diez días, Olaf Scholz, el canciller alemán, les aseguró que detendría cualquier otra venta estatal.
La OPA del BBVA sobre el Sabadell en España y la adquisición del Commerzbank por UniCredit en Alemania, ambos en 2024, están reavivando la idea de grandes movimientos en el sector en Europa. Pero aún quedan muchos obstáculos por superar.